10月13日上午，粤芯半导体在创业板首次亮相，开盘价45元，较发行价12.01元大涨274.69%志远优配，总市值跃至约1296亿元。一家仍在亏损的晶圆厂，上市首日便站上千亿门槛，A股半导体板块迎来罕见一幕。
发行价12.01元只是起点，开盘45元意味着市场直接给出千亿定价。按2025年25.82亿元的收入计算，开盘市值对应约50倍市销率，收盘市值也为约40倍。投资者押注的不是当下利润，而是未来高增长。
再看盈利能力：2026年上半年营收17.77亿元，同比增长68.76%，但归母净利润亏损10.52亿元，毛利率为-24.46%。2023年至2025年分别亏损19.17亿、22.53亿、23.46亿元，三年半累计归母亏损超过75亿元。
75亿亏损为何仍受追捧？关键在于晶圆厂的商业模式：与轻资产科技公司不同，晶圆厂需要巨额资金建设洁净厂房、采购设备，折旧成本先行，产能爬坡期出现亏损几乎是行业常态。
粤芯半导体主攻模拟与功率芯片代工，下游覆盖汽车电子、工业控制和电源管理。随着新能源车渗透率提升和国产替代加速，市场需求持续扩容。公司上半年收入同比增长近七成，释放出积极信号。
正是这种高增长逻辑撑起了千亿估值。资本市场本质上是在为产能爬坡后的盈利拐点“提前定价”。一旦产能利用率提升、毛利率回正，规模效应将显著摊薄成本，这也是投资者愿意承受高估值的原因。
粤芯所处赛道与民生消费紧密相关。汽车、家电、充电桩都依赖功率芯片，国产产能放量意味着供应链更稳，终端价格不易因缺芯大幅波动。同时，晶圆厂扩产直接拉动制造业就业，带动上下游数千个岗位。
但高估值也伴随高风险。粤芯目前仍处于亏损状态，若晶圆价格下行、客户导入放缓或产能爬坡不顺，千亿市值将面临巨大压力。40倍以上的市销率需要连续多年高速增长才能消化，回调风险不可忽视。
品牌配资开户对普通投资者而言，千亿开盘充满想象，也需要理性看待。关注后续季度收入增速、毛利率变化和车规客户落地情况，远比追逐首日涨幅更重要。“昂贵下注”最终要靠真金白银的业绩来兑现。
元股证券:ygzq.hk粤芯半导体的一步，也是中国半导体重资产路线的一个缩影。高投入、长周期、大市场并存，估值终究要回归基本面。长期看，国产芯片的成长故事仍值得期待志远优配，但过程不会缺少波动。
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