2025 年 9 月 30 日，长裕控股集团股份有限公司递交了上交所主板 IPO 申请。公司计划发行不超过 4100 万股，募资 7 亿元。保荐机构是西南证券，会计师是上会，律师是时代九和。
先把话放前面。
这家公司不是“没钱”，也不是“高负债”。
问题不在家底，在“走得慢、收得慢、转得慢”。
配资网站招股书显示，新浪财经鹰眼系统给它打出了 26 条财务风险预警。
集中在三块：不长、不好收、不好转。
一、业绩：三年没怎么长
先看收入。三年营收分别是 16.7 亿、16.1 亿、16.4 亿。
算下来，复合增长率是 -0.95%。
说白了，三年原地踏步。
行业在往前跑，它在原地挪。
最近一年营收增速 1.85%，低于行业平均。
再看利润。
净利润是 2.5 亿 → 1.9 亿 → 2.1 亿。
中间掉一脚，再小幅反弹。
三年算下来，净利润复合增长率 -9.66%。
这就出现一个画面：
收入不涨，利润打摆。
二、钱不好收，账越攒越多
利润账面上有，但钱没那么快进来。
三个信号很明显：
第一，应收账款越来越多
应收账款 / 营收比例：
11.47% → 15.25% → 15.85%。
卖得出去，但回款慢。
第二，收现比一直低于 1
0.75、0.69、0.72。
意思是：账上 1 块钱收入，现金不到 7 毛。
第三，净利润突然回升
前一年利润大跌 25.82%，
后一年的利润却增长 10%。
这种“急刹后猛踩油门”，监管一向会多看几眼。
三、看着赚钱，但效率在下滑
再看几个“效率指标”。
毛利率：
公司 23% 左右，行业 14% 左右。
表面看，很能赚。
但周转很慢：
存货周转率 4.23 次，
行业是 12.56 次。
应收账款周转率也低：
公司 6.49 次，
行业均值高得离谱。
一句话总结：
毛利高，但钱和货都转得慢。
再加一条硬伤：
净资产收益率三年连降：
43% → 20% → 17%。
资本用得越来越不值钱。
四、资产不差，但“压货压账”
从资产结构看，公司很稳。长裕简介- 长裕集团
资产负债率 22%
流动比率 3.46
全球前两大石油消费国，占全球总消费量的40%全球前十大消费国，占全球石油产量的62%
例如，伊朗的提案中包括浓缩铀的要求，而华盛顿此前已明确排除这一选项。此外，这10点提案也未涉及伊朗的导弹能力，而以色列和美国均表示必须大幅削减伊朗这方面的能力。
现金压力不大
但问题在“资产质量”。
应收账款周转率持续下降
元股证券:ygzq.hk
存货周转率低于行业
总资产周转率三年连降
再看几个细节：
预付账款一年涨 43.5%，
但营业成本只涨 1.23%。
说明钱先给出去了，货和收入还没回来。
经营性资产 5 亿 > 经营性负债 1.3 亿
在产业链里，话语权不算强。
五、募资 7 亿，三大项目都不小
这次募资主要投向三块：
生物陶瓷及功能陶瓷
高性能尼龙弹性体
超纯氧氯化锆深加工
项目听着都“偏高端”，金额也不小。
问题在于：
现有业务增长乏力，新项目能不能扭转？
如果老业务不提速，
新项目又烧钱、回收慢，
那财务压力反而会往后挪。
长裕控股的问题，不是亏钱，
而是 不长、慢收、慢转。
在主板门口，监管更看重的是：增长是不是可持续湖北证券配资综合服务网，利润是不是能变成现金。这 26 条预警，不是否定，但都是 必须解释清楚的地方。
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