2026年5月20日晚间，ST葫芦娃（605199）因连续两年财务造假收到海南证监局《行政处罚事先告知书》，公司及责任人合计拟被罚款2150万元，其中董事长刘景萍个人被罚1050万元。这家曾头顶“儿药第一股”光环的行业龙头，以前复权计算，股价从历史高点约25元跌至6.61元，回撤超七成，近2.2万户股东深陷亏损。
从家喻户晓的葫芦娃到“儿药第一股”
葫芦娃药业在国内儿科制药领域曾占据举足轻重的地位。公司成立于2005年，2020年7月在上交所主板上市，上市之初便被市场冠以“儿药第一股”的称号。公司的明星产品“葫芦娃”牌小儿肺热咳喘颗粒覆盖全国90%以上的儿童医院。2022年，该产品在中国三大终端六大市场的销售额超过6.5亿元，位列中国公立医疗机构终端儿科止咳祛痰中成药TOP3，同时是中国城市实体药店终端儿科止咳祛痰中成药TOP1品牌。
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上市后，公司股价一度表现强势。以前复权计算，历史最高价约25.26元，总市值一度突破50亿元，上市第一年实现归母净利润1.22亿元。然而好景不长，此后公司业绩逐年滑坡。2025年全年营收9.01亿元，同比下降36.27%，归母净利润亏损2.87亿元。进入2026年一季度，营收仅1.46亿元，同比下降56.61%，归母净利润亏损2895.83万元。2025年全年股价累计下跌约57%。截至2026年3月31日，公司股东户数为2.22万户。
财务造假一年半
据《行政处罚事先告知书》，海南证监局对葫芦娃药业给予警告，并处以700万元罚款；对时任公司董事长、总经理刘景萍给予警告，并处以1050万元罚款，其中，对其作为直接负责的主管人员处以350万元罚款，对其作为实控人处以700万元罚款。对时任公司董事、财务总监、副总经理于汇给予警告，并处以250万元罚款；对时任董事会秘书王清涛给予警告，并处以150万元罚款。
被处罚一事源于葫芦娃药业的信息披露违法违规行为。经海南证监局调查，葫芦娃药业部分销售业务提前确认收入，部分销售业务存在通过虚增药品价格虚增营收，未准确计提配送费、仓储费、运输费等，导致公司2023年年报、2024年半年度报告存在虚假记载。其中，葫芦娃药业2023年年报虚增营收1.10亿元，占当期披露营收的5.77%，虚增利润总额8958.03万元，占当期披露利润总额的66.11%；2024年半年报虚减营收4260.10万元，占当期披露营收的5.03%，虚减利润总额2766.11万元，占当期披露利润总额的29.35%。
因信披违法违规，葫芦娃药业此前已经惹了不少“麻烦”。2025年3月，因2023年年报信息披露不准确，葫芦娃药业收到海南证监局《行政监管措施决定书》；次月，立信会计师事务所对葫芦娃药业2024年度内部控制出具了否定意见的审计报告，直接触发其股票被实施其他风险警示（ST）的条件；同月，葫芦娃药业股票即被实施其他风险警示，简称变更为ST葫芦娃；上交所在2025年6月通报批评葫芦娃药业业绩预亏且披露滞后，并在8月再次对公司及时任董事长刘景萍、财务总监于汇通报批评；2025年12月，葫芦娃药业被证监会立案。
与此同时，从5月21日起，葫芦娃药业股票叠加实施其他风险警示，日涨跌幅限制仍为5%，公司股票继续在风险警示板交易。
业绩两年亏超5.6亿元
索赔窗口已开启
财务造假的核心动因，是公司基本面的持续恶化与业绩的断崖式下滑。
数据显示，葫芦娃药业2024年归母净利润亏损2.74亿元，2025年归母净利润亏损2.87亿元，两年累计亏损超5.6亿元。2026年一季度营收1.46亿元，同比下降56.61%；归母净利润亏损2895.83万元，同比由盈转亏。核心产品小儿肺热咳喘颗粒销量持续下滑，2025年该产品营收仅6346.05万元，占总营收比重降至7.04%。资产负债率高企，2026年一季度末达83.2%，偿债压力巨大，经营现金流持续紧张。
根据证券法及相关司法解释，上市公司因信息披露违法违规给投资者造成损失的，受损投资者可依法提起民事赔偿诉讼。
我国对地方政府债务实行限额管理。每年由国务院提出全国总限额及分省安排，报全国人大或其常委会批准后，各省在各自限额内发行债券。一般债务与专项债务分别设限，发债规模不得突破批准限额。
2026年2月28日是第19个国际罕见病日，主题为“不止罕见”（More than you can imagine）。在全球，7400余种罕见病影响着超过4.2亿人，中国也有超2000万罕见病患者。
元股证券:ygzq.hk专业律师认为，ST葫芦娃投资者可主张权利的参考时间段为：在2024年4月27日至2025年4月22日（含当日）期间买入，并在2025年4月23日之后卖出或仍持有而产生亏损的投资者，均可进行索赔登记。即便投资者目前账户已经清仓，只要在指定区间内曾持有该股票并产生亏损，依然拥有主张权利的法律资格。
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编辑|陈柯名 杜恒峰
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