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文/夏虫工作室
核心观点：欧菲光实控人蔡荣军被指设体外公司掏空上市公司，随即公司发布公告澄清公告并对相关指控给予否认。然而，我们追查实控人体外的新菲光专利发明人时发现，疑似出现上市公司核心技术人员，公司超80亿元的研发支出究竟有没有猫腻？与此同时，实控人体外标的新思考冲刺港股业绩高增背后，来自欧菲光收入占比最高达41.7%。
近日，欧菲光实控人蔡荣军被指设体外公司掏空上市公司资产涉嫌利益输送。
据公开媒体报道梳理，其核心指控有三点，其一，上市公司与实控人蔡荣军通过其控制的体外公司“新菲光通信技术有限公司”（以下简称“新菲光”）、 新思考电机股份有限公司（以下简称“新思考”）进行关联交易，被指关联交易有失公允涉嫌转移利润；其二，巨额的研发支出疑云，被质疑成果转移体外复用；其三，成本分摊机制不透明引发争议，被指体外公司的费用或成本转嫁上市公司体内，涉嫌掏空上市公司。
欧菲菲随即发布澄清公告。8月9日晚间，公司否认实控人蔡荣军向体外公司新菲光、新思考等进行利益输送，并称相关报道“系网络谣传”，公司已正式向涉事媒体发出《撤稿通知函》，同时报案并启动法律追责程序。
80亿研发支出仍有疑云？实控人体外疑现上市公司员工
欧菲光财报显示，近五年来公司累计投入的80.86亿元研发资金。然而，巨额的研发支出被指研发成果转移实控人体外公司，而上市公司却承担了研发支出成本。
据悉，WLG晶圆级玻璃、高精度光学耦合、微纳镀膜、光模块端面抛光等CPO核心工艺，也由欧菲光上市公司连续多年投入巨额资金研发、试产、完成工艺验证。“成熟工艺无合理授权、技术转让费，直接复用至新菲光光模块产品，大幅降低新菲光研发成本与试错风险。上市公司承担全部研发亏损风险，AI光模块高景气赛道成熟后，估值、利润全部由实控人体外企业独享，中小股东无法分享行业增长红利。
对于上述质疑，欧菲光也给予了否认。公司称，公司投入研发项目，均聚焦光学镜头模组、摄像模组封装、车载光学组件等自有业务方向，未涉及WLG晶圆级玻璃、高精度光学耦合等CPO核心工艺的研发。公司研发体系独立运行，研发立项、实验开发、专利申请均由公司自主实施，与新菲光、新思考研发目标、技术路线、产品应用场景各不相同。公司研发形成的工艺、技术、专利均服务于本公司产品，不存在与新思考、新菲光互相通用、共享的研发技术及专利，亦不存在由公司承担研发亏损风险但将成熟工艺无合理授权或技术转让费直接复用于新菲光光模块产品的情况。
元股证券:ygzq.hk老牌股票配资然而，我们追查新菲光专利发明人时发现，疑似出现上市公司核心技术人员。
据公开资料显示，新菲光成立于2020年，由实控人体外控股，总部位于深圳光明区，专注于10G至1.6T及更高速率光模块与AOC产品的研发与制造，面向AI与数据中心等核心应用场景。公司拥有超过3万平方米的产业园区，并在美国加州设立销售与技术支持中心、在得州布局生产能力，形成全球化服务体系。
目前，新菲光形成专利为26件，软件著作为9件，其中公司发明专利占比为42.31%，实用型专利占比为57.69%。
我们发现，新菲光专利发明人中多次出现蔡淑朋、黄梅峰，然而我们发现这两位员工疑似也为欧菲光上市公司体内核心员工。
在《深圳欧菲光科技股份有限公司第一期限制性股票激励计划和第一期股票增值权激励计划人员名单》（公告日期 2016‑06‑25）所附完整名单中，黄梅峰作为“核心技术（业务）人员”获授限制性股票。2021年欧菲光股权激励计划激励对象名单中，蔡淑朋被董事会认为需要激励的其他人员。需要进一步强调的是，新菲光成立于2020年。至此，我们疑惑的是，为何上市公司的核心技术人员成为实控人体外专利发明人？
与此同时，我们注意到，欧菲光近年研发支出资本化比例持续维持在30%及以上，而2019年及以前其研发资本化比例为0。
然而，欧菲光一方面资本化比例持续维持高位，但自2022年后，其并未新增相关专利发明。至此，我们疑惑的是，在资本化比例持续维持高位的情况下，其研发转出效率究竟如何？为何2022年后专利发明出现“断档”？业内人士表示，专利断档需要警惕是否出现相关专利转移风险，当然也可能相关专利未在母公司主体层面进行专利申报。
为何欧菲光实控人体外公司专利发明人出现上市公司员工，上市公司的研发成果是否真的完整？这或有待欧菲光进一步释疑惑。据公开资料报道，截至2025年12月31日，欧菲光拥有有效专利申请2245件、已授权专利1789件，其中发明专利826件。
实控人体外公司冲刺港股关联交易越来越大
7月5日，新思考再次向港交所主板递交了上市申请。
招股书显示，新思考成立于2014年。在影像马达领域赛道，按2025年收入计，其全球影像马达市场排名第六、中国排名第二，全球市场份额3.3%、中国市场份额9.8%；在光学防抖影像马达细分领域，更是位列全球第四、中国第一。
2023年、2024年、2025年及2026年前四个月，公司营业收入分别为人民币8.55亿元、15.65亿元、19.57亿元和6.94亿元。2023年至2025年三年间，营收复合年增长率高达51.3%。
然而如此高增业绩背后其与上市公司欧菲光关联交易绑定较深。2023年、2024年、2025年及2026年前四个月，公司前五大客户的收入占比分别高达90.5%、93.7%、85.4%和86.2%。而欧菲光贡献了公司大部分业绩，2023年、2024年、2025年及2026年前四个月，来自欧菲光的收入分别占公司总收入的37.9%、27.6%、30.4%和41.7%。
公司称与新思考的关联交易则属于马达产品上下游正常采购，均按市场价格定价并履行了内部审议及披露程序。
公告显示，新思考主营产品为马达产品，为公司上游企业。公司与新思考近三年发生的关联交易主要为向新思考采购产品和服务，公司向其采购的产品为马达产品。在马达产业中，摄像头模组制造商的终端客户拥有自主决定其马达供应商及模组制造商的能力，虽然新思考向摄像头模组制造商供应产品，但马达的选定、关键技术规格、需求以及价格，本质上由终端决定，新思考供应欧菲光的马达通常由终端客户指定或者预先认证，欧菲光需要按照终端客户设定的标准、品质、技术规格和数量进行采购。
新思考向欧菲光及其他独立客户提供的产品，系通过终端客户开展的独立招标及竞标或报价流程确定，在一般项目中，终端客户通过内部采购平台或直接商业谈判，明确产品规格及定价要求，并启动独立的招标、投标或报价流程。定价主要由终端客户决定，欧菲光作为模组厂商并不影响价格制定机制。新思考在制定面向终端客户的招标或竞标方案时，会参考内部定价指引，综合考虑现行招标要求、类似市场价格、原材料及制造成本、生产复杂度以及可用产能及订单，定价以市场为导向，结合产品成本和预期利润率。
综上，公司与新思考发生的关联交易事项属于公司正常生产经营所需，且已按照《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等要求，履行总经理办公会决议、董事会及股东会审议程序并披露。新思考发生的关联交易定价公允，不存在利益输送情形，亦不存在技术无偿输送、成本转嫁及资金占用等情形。
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责任编辑：公司观察配资风控规则
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