智通财经APP获悉，崔东树发文称，2026年5月月末全国乘用车行业库存348万辆，较上月下降6万辆，较2025年5月增3万辆，形成库存持续走平的趋势。其中厂家库存占比30.3%，相对偏高。根据2026年5月底的库存与未来3个月国内零售量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在66天，5月的总体库存压力相对稍大。
2026年5月仅生产新能源车的企业的总库存上升到79万辆，环比上月增加4万辆，较2025年11月峰值库存增1万辆，但较2025年5月的87万台降8万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场零售低于预期，行业库存总体压力较大。
1. 近年狭义乘用车零售走势
5月全国乘用车市场零售151万辆，同比增长表现较弱，脱离正常增长线路。5月负增长原因是多元的，首先是高油价的影响，其次是以旧换新的新政策规范性较强和补贴缩水，加之上游涨价的剧烈冲击，深层原因是消费能力和意愿偏低。
5月全国乘用车市场零售151万辆，同比下降22%，环比增长10%;今年以来累计零售711万辆，同比下降19%。由于市场因素影响较复杂，近几年年度销量“前低后高”特征较明显，今年特殊的结构性低迷特征明显，所以2026年5月降22%，属于历年增速的偏低状态。
2.近年狭义乘用车批发走势
5月全国乘用车厂商批发221万辆，较同期差11万辆，大于4月的差距，渠道压力大的特征没有改善。历年5月的走势相对平稳，今年国内低迷但出口增长，因此总体下滑不大。
元股证券:ygzq.hk5月全国乘用车厂商批发221.2万辆，同比下降4.6%，环比增长5.0%。4-5月的厂家销量依旧偏弱。
3. 近年狭义乘用车生产走势
5月乘用车生产减产力度不大，市场需求持续较弱，导致3月主动减产力度很大。5月乘用车生产相对平稳，内部分化严重。
5月乘用车生产220万辆，同比下降3%，环比下降7.2%，较1-4月改善较好。
从日线图来看，IC加权目前处于去年10月份以来五浪上行架构中的第五浪阶段。价格近期跌至4540.6点后企稳反弹，MACD指标随后交出金叉，且红色能量柱不断放大，五浪由此展开。综合来看，中短期均线开始转强，MACD指标交出金叉后，快慢线有望进入零轴上方，IC或进入五浪上涨阶段。建议偏多思路对待，防守四浪低点4540.6点一线。
4. 近年狭义乘用车出口走势
5月乘用车出口(含整车与CKD)78万辆，少有的连续3个月爆发式增长，与2025年走势反差较大。
根据乘联数据，5月乘用车出口(含整车与CKD)78.4万辆，同比增长75.1%，环比增长2.3%，占乘用车厂家销量35%(上月36%，2025年同期19%)。5月新能源车占出口总量的54.0%，较同期增加9个百分点。5月自主品牌出口达到68.2万辆，同比增长83%;合资与豪华品牌出口10.2万辆，同比增长36%。
5.全国乘用车行业库存跟踪
2026年5月月末全国乘用车行业库存348万辆，较上月下降6万辆，较2025年5月增3万辆，形成库存持续走平的趋势。2025年的以旧换新政策启动带来厂商的总体乐观，以旧换新推动的销量较高，厂家生产相对谨慎，形成5-8月持续去库存。由于去年10月以来市场严重低于预期，11月库存创近两年新高，但随后生产下调力度大，5月库存较同期库存的增加值降低到今年最低。
6.全国乘用车行业库存跟踪
2023年以来乘用车行业整体库存保持相对平稳状态，2024年10月回落在297万辆左右,2025年11月回升到379万辆，随后回落，2026年5月的库存下降到348万辆，其中厂家库存占比30.3%。
由于前期市场预期较好，厂商生产热情较高，总体行业库存压力相对不可控。目前厂家库存占比处于高位，市场严重低迷，厂家减产，但未来几个月销量消化库存压力仍不小。
7.全国乘用车市场预测指数与满意度指数
按照PMI指数的设定方式和评价结果评价月度市场表现。根据厂家内部人员的预测汇总测算，乘联分会预测团队2025年初以来对市场预测很乐观，逐步悲观，预测团队2025年1-9月对市场预测很乐观，10月开始满意度暴跌。2026年5月乐观度27%，6月初的5月月后满意度为26%，预期低但满意度更差，主要是高油价的冲击太大。团队对6月市场的乐观度降到31%，这是近期市场乐观度判断的历史偏低预测指数。预期不断调低后仍未转为更乐观。
从目前的348万辆的库存水平和预期的到未来几个月的市场增长的判断，行业库存消化压力仍较大。鉴于目前销量持续低于预期的现状，车企需及时跟踪政策环境与市场变化，谨慎设定产销节奏，根据经销商库存结构，谨慎增加库存，及时清理历史库存。
8.全国乘用车市场总体库存特征
随着新能源车的占比提升，燃油车销量下降，对应的库存占压也逐步减少。从库存周期看，从2023年4月的325万辆，随后回升到2023年11月392万辆，随后下行到2024年10月的297万辆的库存低位。
2025年-2026年仍属加库存周期，行业压力逐步加大。近期车市下滑较大，由于新能源车萎缩较严重，库存的压力也并未有效缓解。
互联网持牌配资券商9.美国乘用车行业库存对比
美国的库存目前是在40-50天，总体的库存压力不大，这也是中国车市参考的对象。
10.全国乘用车市场库存天数小幅回落
随着2025年市场回暖的如期到来，生产走势较强，前期的去库存的特征改变，反内卷带来行业库存控制，库存增长相对温和。2025年4季度，虽然有免税政策的到期促进，但走势实际低于预期，行业库存天数峰值回升到74天，随后生产减产力度大。因此根据2026年5月底的库存与未来3个月国内零售量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在66天，相对于2023年5月的55天、2024年5月的62天，2025年5月的57天，今年5月的总体库存压力相对稍大。
11.全国新能源乘用车库存持续上升
从仅生产新能源车的企业的库存变化特征分析看，2023年年初库存20万辆，随后进入库存快速增长期， 2025年5月仅生产新能源车的企业的库存达到87万辆，这是近期的峰值。随着反内卷的推动，行业库存2025年9月降到62万辆，2026年5月仅生产新能源车的企业的总库存上升到79万辆，环比上月增加4万辆，较2025年11月峰值库存增1万辆，但较2025年5月的87万台降8万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场零售低于预期，行业库存总体压力较大。
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